欧佩克+“原油武器化”增产还有几次？大摩与高盛各执一词

财联社6月2日讯（编辑 史正丞）随着OPEC+官宣7月继续(jìxù)维持超(chāo)规格增产，能源产业的(de)投资者们开始转向终局问题：这一轮增产何时到头？后续影响如何？

作为背景，为了维护油价稳定，沙特带头的(de)OPEC+8国在2023年决定自愿减产(jiǎnchǎn)220万桶/日(rì)。经过商议，这些国家从今年4月开始以13.7万桶/日的速度解除限制。随着组织里的“带头大哥”们对哈萨克斯坦、伊拉克等(děng)成员(chéngyuán)超配额生产愈发不满，石油增产政策迅速进入“武器化”状态。

算上最新(zuìxīn)宣布(xuānbù)的7月增产，OPEC+8国将连续第三个月按照41.1万桶/日的速度解除限产。

摩根士丹利的Martijn Rats等分析师在6月2日(rì)的报告中指出，OPEC+有可能在未来三个(sāngè)月持续(chíxù)增产，此举将推动油价下行。

这意味着到今年10月，220万桶的(de)减产将全部回调完毕。

大摩分析师们在报告中指出：“最新声明(shēngmíng)显示，增产配额的步伐(bùfá)几乎没有放缓迹象。配额上调可能(kěnéng)为沙特阿拉伯创造增产空间，科威特和阿尔及利亚也能部分受益。”

然而，剩余的(de)“8国集团”成员很难因为配额(pèié)上升而实现同等幅度的产量增长。大摩指出，OPEC+在5月仅实现了约三分之二的计划增产(zēngchǎn)幅度，所以6月和7月依然会存在这种缺口。

分析师们同时表示，随着炼厂结束检修，原油需求迎来季节性高峰(gāofēng)（通常在5月达到峰值），再加上健康的炼油利润率刺激原油加工(jiāgōng)率，都会构成油价(yóujià)的短期支撑。但随着美国关税政策的影响逐渐显现和非欧佩克国家供应加速，这种(zhèzhǒng)支撑力度可能会在年底消退。

报告(bàogào)预期，布伦特(bùlúntè)原油在今年最后两个季度的平均价格为57.5美元/桶，明年上半年进一步还将降至55美元/桶。

与此同时，同样认为原油需求将(jiāng)在年底放缓的高盛，则在周日的报告中预期OPEC+增产的节奏只会延续到8月(yuè)(yuè)。这家投行此前曾预期7月过后OPEC+就会暂停增产。

Daan Struyven等(děng)高盛分析师指出，当前现货原油(yuányóu)基本面相对紧张，叠加全球经济活动数据超预期、夏季季节性需求(xūqiú)等因素，都支持继续增产。因此到7月6日决定8月产量水平时，届时的需求放缓程度可能尚不足以(bùzúyǐ)阻止增产步伐。

高盛现在认为，面对(miànduì)非OPEC+产油国增产以及今年三季度全球经济放缓的影响，OPEC+将(jiāng)从9月起维持现有(xiànyǒu)产能配额不变，不过“继续增产的风险依然存在”。

分析师们(men)维持今年剩余时间里布油均价每桶60美元的(de)预期，同时2026年将进一步下跌至56美元。

为啥今天油价(yóujià)还在涨？

截至发稿，继上周六OPEC+官宣7月增产(zēngchǎn)指标后，周一布油期货跳涨(tiàozhǎng)近3%。

（来源(láiyuán)：TradingView）

油价(yóujià)上涨的核心原因是乌克兰对(duì)俄罗斯空军基地发起的无人机(wúrénjī)突袭。此外，上周市场已经对增产消息提前消化，也是周一价格上涨的原因之一。

SPI资产管理公司(gōngsī)的管理合伙人Stephen Innes解读称：“原油(yuányóu)交易的走势仿佛突然间意识(yìshí)到(dào)地缘政治风险的存在...... 俄罗斯在战略层面受到挑衅，市场应为强力报复做好准备。”

Innes也表示，曾以捍卫油价为核心使命的(de)OPEC+，现在已转向产量优先策略——将原油武器化以惩戒配额违规者、挤压美国页岩(yèyán)油生产商，同时向华盛顿示好，这(zhè)一切都“如同在财政(cáizhèng)悬崖边缘起舞”。他指出：“如果沙特是在做长线布局，他们赌(dǔ)的是现在的油价下跌，将会成为未来掌控市场的代价。”